美股正在交易衰退预期？不！本轮暴跌都怪……

火币app官网下载 2022年07月20日 08:31 1116 Connor

美股大市迫近熊市边缘，5 月迄今的惨跌市场有目共睹。

与此同时，海内外投行券商高喊 “美国经济面临衰退危机” 的声音不绝于耳。

那么，这一轮美股暴跌是嗅到衰退气息的投资者提前行动的后果？

国盛证券分析师熊园、刘新宇给出了不一样的答案！

他们还进一步表示，尽管仍需高度警惕俄乌冲突等地缘政治扰动，投资者对下半年的美股仍旧可以乐观一些，特别是纳斯达克指数！

为何美股尚未开始交易衰退预期？

国盛证券看到，理由主要有 5 点：

（1）目前与 5 月初相比，美债期限利差基本没有变化。若市场在交易衰退预期，则期限利差应当大幅收窄甚至倒挂。

（2）5 月初以来，美联储加息预期仅有小幅下降，并且是在美国 4 月 CPI 公布之后才有所下降。若市场在交易衰退预期，则加息预期应当明显降温。

（3）5 月初以来，标普金融指数明显跑赢非金融指数，历史上市场交易衰退预期时，金融板块往往会明显跑输非金融板块。

（4）5 月初以来，标普 500 指数未来 4 个季度 EPS 预期未出现明显变化。此外，标普 500 已公布一季报的成分股中，79% 的公司盈利好于预期。

（5）从期限利差、债务风险、经济动能三大视角综合看，国盛预计美国经济最早在 2023 年底或 2024 年初发生衰退，历史上美股通常在衰退前 3 个月左右才开始下跌，当前并不符合这一时间窗口。

美股三大 “雷”

5 月 4 日至 5 月 19 日期间，标普 500 指数、纳斯达克指数分别下跌 9.3%、12.2%，并有 3 次单日下跌超过 3%，之后有所反弹。

展开全文

为何可以看到这样的跌幅？国盛证券认为，主因不外乎三点！

首先，权重股业绩暴雷：虽然大多数公司盈利良好，但个别权重股业绩大幅低于预期，例如谷歌、亚马逊、沃尔玛等，导致股价大幅下跌，拖累了指数表现。

业绩低于预期的公司集中在零售板块，主要原因应是市场低估了疫情影响、供应中断、成本上涨，后续这一情况预计不会持续恶化。

其次，马斯克在 4 月初表示收购推特的意愿后，特斯拉的股价立刻开始大幅下跌。为了阻止马斯克的收购，推特公司在 4 月 15 日推出了 “毒丸计划”，随后股价出现大幅下跌。5 月 4 日至今，特斯拉和推特的股价分别下跌 18.7%、19.4%，而特斯拉在标普 500 指数中的权重高达 1.6%。

这也就意味着，特斯拉收购推特也是大市下跌 “罪魁祸首” 之一。

经国盛证券粗略计算，仅亚马逊、Alphabet、沃尔玛、福特汽车、特斯拉、推特这 6 只股票，在 5 月 4 日至今就拖累标普 500 指数下跌 1.2%，占同期标普 500 指数跌幅的 21%。若是考虑 ETF、市场情绪等间接影响，则将更加显著。

第三，俄乌冲突持续扰动，布伦特原油从 4 月 25 日的 102.3 美元/桶涨至目前的 114.5 美元/桶，涨幅达 12%，市场风险偏好也受到打压。

后市怎么看？

国盛重申了自己的观点，即鉴于美国通胀回落、美联储最鹰时刻已过、美债收益率有望重新下行、美股估值已消化得较为充分等因素，结合历史上美股调整的时间规律，本轮美股调整可能已接近尾声。

短期内，由于一季报尚未完全公布，叠加俄乌冲突扰动，美股可能震荡磨底；但下半年有望迎来修复，并且纳斯达克指数有望重新跑赢标普 500 指数！

估值月报 | 权益低位修复，债券利差收窄(6月)

发表评论