“双引擎”业务模式现雏形，江淮汽车短期阵痛背后的长期押注

火币app官网下载 2025年11月06日 11:44 27 Connor

江淮汽车（600418.SH），陷入了短期阵痛。

根据其最新披露的三季报，2025年前9月实现营收308.73亿元；同比下滑4.14%；归母净利润亏损14.34亿元，止盈转亏。

其中，第三季度录得营收115.13 亿元，同比增长 5.54%；归母净利润亏损 6.61 亿元，同比由盈转亏。

对此，江淮汽车解释主要系国际形势日趋复杂、境外汽车市场竞争加剧，导致出口业务下滑；高端智能新能源乘用车项目尚处于产能爬坡期，尚未形成规模效益。

这是一份意料之中的成绩单，当下江淮汽车正处于转型关键期，而与华为合作打造的尊界S800是重中之中，但这款定位于超高端豪华、售价70万起步的车型，今年5月才上市；

在此之前，江淮汽车投入巨资建设超级工厂、组建团队、成立研发中心等，干的都是“只出不进”的事。财报显示，其于今年前9月研发投入超30亿元，同比增长超30%，如今陷入阶段性亏损实属正常。

一家企业面临转型阵痛，因孵化新品牌而利润承压，这并不难理解。何时走出亏损，需要多久重启新增长，才是审视江淮汽车的正确姿势。

这也是为何江淮汽车即使业绩不佳，但股价年内涨幅超30%、总市值突破1100亿元，成为资本市场备受追捧"牛股"的原因所在，就是对其转型前景的押注，更是一种看好。

若透过数据看细节，一些变化正在发生。

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尊界“破圈”，业绩迎拐点

今年前三季度，江淮汽车传统业务稳固，江淮皮卡销量突破4.5万台，居行业第二；新能源轻卡销量超1.5万台，同比增长62%，居行业第三；重卡新能源转型加速，交付近3500台，同比增长108%。

此外，江淮汽车在国际市场打造出5个年销超万台市场，中高端轻卡出口连续十四年居行业第一。

在此基础上，尊界成功切入智能豪华赛道，尊界S800上市自5月底上市以来，销量稳步增长，4个月大定突破15000台。其中90后用户、家庭用户占相当比例，实现了产品力的强势“破圈”。

当下之所以出现亏损，刨除国际形势因素导致出口下滑外，最主要的原因在于尊界正处在前期高投入阶段，为支撑这一高端项目，江淮汽车不仅与华为组建超5000人的研发与交付团队，并斥巨资打造尊界超级工厂。

尊界超级工厂外景

为了对标华为，加快流程化组织变革，江淮还建立了端到端能力资源中心，涉及采购中心、质量中心、人力资源中心等，就是为了赋能一线作战单元，保障尊界品牌的商业成功。

从尊界S800上市前的巨额投入，再到上市后的运营支出，直接导致江淮“三费”剧增，三季度销售费用8.87亿元，同比增长23.36%；管理费用6.66亿元，同比增长46.31%；前三季度研发投入超30亿元，同比增长超30%·，

再叠加尊界S800尚处产能爬坡阶段，固定成本分摊效率低，直接侵蚀了江淮汽车的利润。但在过程中，江淮的转型效能也在逐步显现。

财报显示，今年第三季度，江淮汽车总销量为9.11万辆，其中乘用车销量达4.06万辆，环比大幅增长23.1%，有效对冲了商用车销量下滑（环比-12.8%）的影响。

尤其是尊界S800，上市4个月大定突破1.5万台，超过帕拉梅拉与奔驰S级销量之和。目前，尊界S800尚处产能爬坡阶段，10月单月交付量已突破3000台，产能利用率达到15%，2026年随着MPV/SUV上市，产能利用率有望快速提升。

尊界超级工厂规划年产20万辆，当前固定成本分摊压力较大，目前江淮正在冲刺2025 年底月产能4000台，单位产能固定成本有望下降20%左右。三季报显示，尊界S800已带动其整体毛利率提升2.58个百分点至13.94%，若规模效应释放，毛利率也将进一步突破。

三季度，江淮汽车的销售费用率7.7%、管理费用率5.8%，均为上市初期高投入阶段，但在2026年渠道网络成熟后，费用率也有望同步回落至6.5%与5%以下。

这些向好态势，正在一步步推动其盈利拐点到来。

以合作促变革，演绎转型范本

江淮汽车的转型战略路径主要有两条，一是自主创新，二是开放合作。

这家国企的目标很明确，就是向“科技型”企业转型，一方面加大研发投入，“十五五”期间计划将超过销售收入的8%用于研发，强化技术创新、加快整车业务转型、品质品牌建设等，欲在“十五五”中期实现百万销量、千亿营收的目标。

另一方面，就是通过与科技巨头的深度融合，实现组织再造与能力跃迁。在打造尊界品牌的过程中，江淮汽车不仅引入了华为在ICT领域的先进技术，更全面对标其先进的管理理念，系统性推进IPD、ISC、LTC等流程化组织变革，超越了简单的“技术合作”或跨界联姻。

双方的合作在其他领域也在延续扩展，今年4月，江淮汽车与华为数字能源达成全面深化合作，在新能源汽车智能电动部件产品领域展开合作；6月，又在智能汽车解决方案、商用车超快充技术、企业数智化及绿色低碳转型领域深化合作。

从技术、制造到管理流程，再到更多领域的合作，这场深刻变革，牵引了江淮汽车在人力资源、运营、IT等多领域的提升，重塑了自身的核心竞争力，为传统车企智能化转型提供了一种新思路，通过与科技巨头深度融合实现组织再造与能力跃迁的行业范式创新。

江淮汽车深谙独行快、众行远的道理，10月又与宁德时代签署深化长期战略合作协议，双方将在前瞻技术研发、新材料应用、海外市场开拓及供应链安全等领域进行深度协同，联合打造技术领先一代的动力电池解决方案。

江淮汽车，正在与更多的合作企业形成“伴生式发展”，加速自身的转型步伐。从目前的发展态势看，利润承压只是短期现象，三季度拐点已现。

传统业务的基本盘稳固，新品牌尊界实现高端突破，江淮汽车双引擎驱动的业务增长模式，已初具雏形。

更重要的是，江淮汽车切入豪华车市场，相当于跳出了低价内卷的恶性循环，一旦成功意味着闯入“无人区”，面对的是冲击超高端的历史性机遇。

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