【固收】发行规模下降明显，信用利差整体收窄——城投债月度观察（2022.05）（张旭）

火币app官网下载 2022年07月20日 08:31 1030 Connor

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特别申明：

【固收】发行规模下降明显，信用利差整体收窄——城投债月度观察（2022.05）‍

报告摘要

1、城投债发行与到期

整体来看，截至2022年5月末，我国存量城投债券余额为13.64万亿元。2022年5月的城投债发行量达2558.18亿元，环比下降49.45%；2022年5月的城投主体净融资额为254.36亿元，环比下降84.08%。

分评级来看，AAA级城投主体债券发行量为935.6亿元，占2022年5月城投债发行总量的比值的为36.57%；AA+级城投主体债券发行量为1082.61亿元，占比达42.32%；AA级城投主体债券发行量为521.32亿元，占比达20.38%；AA-级城投主体债券发行量为7.9亿元，占比为0.31%。（注：本段所有数据均指2022年5月。）

新增城投发债主体方面，2022年5月，我国新增城投发债主体10个，主要为AA+级城投主体和AA级城投主体，分布于福建省、海南省、河南省、湖北省、江苏省和陕西省。该10个城投主体于2022年5月发行的城投债总额达90.5亿元。

债券到期方面，短期（2022年、2023年）债券到期方面，江苏省、浙江省和山东省的短期城投债到期规模较大，其2022年到期城投债规模分别达5949.65亿元、3120.39亿元和1945.16亿元，2023年到期城投债规模分别达8772.38亿元、5128.25亿元和3429.87亿元。中长期（2024年、2025年及以后）债券到期方面，江苏省、浙江省和山东省依然拥有较大规模的城投债到期。

2、城投债成交与利差

成交量方面，2022年5月，我国城投债成交量为8087.32亿元，环比下降18.55%，同比上升26.79%。2022年5月城投债换手率为5.93%，环比有所下降，同比小幅上升。

信用利差方面，2022年5月，我国城投债信用利差继续呈现收窄的趋势。其中，AAA级城投的城投债平均信用利差为58bp，较2022年4月收窄18bp；AA+级城投的城投债平均信用利差为76bp，较2022年4月收窄20bp；AA级城投的城投债平均信用利差为137bp，较2022年4月收窄24bp。

3、城投主体评级调整情况

评级上调方面，从外部评级来看，2022年5月无城投发债主体的主体评级和展望评级得到上调；从隐含评级来看，2022年5月共有15支城投债的隐含评级有所调高。

评级下调方面，从外部评级来看，2022年5月无城投发债主体的主体评级和展望评级遭到下调；从隐含评级来看，2022年5月共有52支城投债的隐含评级有所调降。

风险提示：关注外部环境的变动，若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力；部分区域债务负担过重，关注该类区域内城投主体的融资与经营情况。

发布日期： 2022-06-02

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