红星美凯龙港模技股估值怎么这么低

火币交易所 2023年05月05日 10:09 90 Connor

1、港股红星美凯龙目前估值较低，市值仅有220亿港币。由于公司处于高负债，港股市场不愿意给太高估值，但至少有烟蒂来自投资机会。

2、龙头确定性极强，净资产收益率是10%，股息收益4%左右，市占率不断提360问答高。

3、家居卖场行业还有极大空间，对比美股HD 2000亿美元市值而且稳定增长10年；伴随着城市化的大趋势，公司的目标在三四线城市下沉 100新士钢0家店；（房价上涨的大逻见辑是 100万买房10万装修，现在300万买房，30万装修就不心疼）

4、自管+委管+新零售入口，建材最难被线上颠覆，码头生意，占坑的先发优势；投资性房地产公允价值讲既给唱第作西蛋买参变动装扮公司业绩，实际没那么漂亮，估值也没那么低，但未来此块占比将不断下降；如果未来委托管理模式发展迅速，有望摆脱公允价值的较大影响。

二、关轻原北键假设

行业增长未来十年稳步增长；

房地产发展符合预期；

经营风险可控；

政策风险可控；

互联网新业务模式稳步推进；

未来几年估值有所修复。

公司简介

美凯龙究竟是个什么样子的生意？有人说是二房东，这个描述是不误正确的，但他的确是房东，简单来说就是把商城租给商户。自己不具体经营，不负担盈亏，旱涝保收，不同于宜家。这个模式可能没法获得家具行业的高速增长织互的红利，但同样家具行业增长了、利润高了，房租也是必然涨的。公司一手的自有物业很多，而且占比将近50%并且都是在一二线城市。而且这个房东还当的很舒服，出租率常年维持在95%以上。

这个行业想新进是很难的，新进成本太高，就像可口可乐的例子一样，现在想再树立一个品牌难度比之前大太多，投势入太大。公司也有些类似于麦当劳战略一样，自己拿地+零售，公司购买这些自有房产亚主失的时候，大概的成本只有 300多亿，（估值将近川那坚述力境800亿）。以济南举例，政北园的红星美凯龙就是公司自有物业，如果这个地产价格、城市位置想再新进太难。另外家具商城作为流量入口的问题，新零售从最开始的家电到永辉、红旗、家家悦再到海澜之家服装品牌。城市里的流量入口所剩不多，只剩下家居，当然他的价值到底有多少很难判断，毕竟家具是频率低但是单价高。

所以，美凯龙和居然之家实际上有点类似于苏宁和国美。最近两年这两家公啊赵试司都在进行着高速的扩张。美凯乱任构概罪龙未来的委托管理的业务是发展的房边克载鲁统重点，他将来的目标是开10子对算很必飞双想00家店，大部分也都是三四线城市。根据最近的毛利率来看，公司委管的毛利率一直在下降，从14年的76%下降到中报的62%左右，公司解释说主要是三四线城市的毛利率较低。美凯龙和居然之家在一二线的布局已经基本完成。未来就看谁能聚始乱步鸡挥武良唱效振抢占更多的三四线的市场。

三个担心：

第一个担心就是精装房的要求出台后会不会对他造成冲击？初步了解下，美凯龙基本都是形象展示店，门面，各级省代、市代的形象展示店，单一品牌的家居单店获客成本太高。这两年尚品宅配也在发展，但是线上权排罗万由分走太多流量的可能性不大，而且仅仅限制于定制家具。

第二个担心就是定制家具的影响、品牌单店出来单干包括欧派、尚品宅配等。经过了解美凯龙的合作方，这些品牌都是美凯龙的合作伙伴。这有点像格力出逃苏宁见袁和国美，长远来看不会造成太大影响，况且家居行业还没有格力一样的巨头，品牌粘性也差的多，更需要卖场引流。如果家电行业的苏宁能活，美凯龙肯定死不了。

第三个担心就是类似宜家之类的国际巨头会不会颠覆行业的问题。周末我调研了宜家，顾客人数非常的多，当然宜家是自由品牌（多数为OEM），宜家的模式更先进、品牌忠诚度更高一点，更有可能做大。

委管未来的方向：