中美利差倒挂幅度扩大期债上行受限

火币pro官网下载 2022年07月20日 08:31 996 Connor

中美利差倒挂幅度扩大期债上行受限

随着疫情的阴霾逐渐散去，国内陆续公布的经济数据均有所改善。同时，美国通胀数据超预期，中美利差倒挂幅度扩大，近日期债出现连续调整。

6月15日，国家统计局公布5月经济数据显示，经济稳步恢复中。主要经济指标多数改善，部分受疫情冲击较大的地区，经济出现反弹。综合来看，疫情目前得到有效控制，随着各项稳增长措施落地，6月经济运行有望进一步改善。

信贷社融双双走强，5月社融存量增速自10.2％回升至10.5％，新增社融2.79万亿元，同比多增8399亿元；新增信贷1.89万亿元，同比多增3920亿元。5月M2同比自10.5％大幅上升至11.1％，M1同比降至4.6％。社融存量增速较上月上行0.3个百分点，增速持平3月。5月社融的强劲反弹主要源于政府债发行节奏加快和贷款总量改善，贷款改善一方面是由于疫情影响减弱，生产和消费活动逐渐修复，企业和居民信贷需求回暖。另一方面政策端也在持续发力。信贷主要依赖企业短贷和票据融资拉动，居民贷款和企业中长贷同比仍下行，实体融资需求偏弱。5月M2-M1增速剪刀差走阔至6.5个百分点，其中M1同比自5.1％回落至4.6％，反映了当前企业经济活力和居民的购房需求仍不强，而M2增速上行至11.1％，再创2020年以来新高。总体看来，本月金融数据高于预期，基于新增专项债发行节奏加快，6月社融大概率有所支撑。

地方债方面，本周（6月13日—6月17日）地方债发行规模为6167.3亿元，该规模将创出历史次高值，此前的峰值为2020年5月最后一周。截至6月14日，月内新增专项债发行规模几乎过半，从市场反应来看，近期DR007、1年期商业银行（AAA级）同业存单收益率等市场基准利率均表现稳定，且明显低于相应政策利率水平。当前市场流动性持续处于略高于合理充裕的状态。

央行等额续作MLF，利率连续五个月未变。为维护银行体系流动性合理充裕，2022年6月15日人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年，中标利率2.85％，与上月持平。同时开展100亿元公开市场逆回购操作。MLF没有加量续作，主要源于当前市场流动性仍处于略高于合理充裕的水平，无需MLF加量补水。LPR报价下调15个基点，幅度较大。同时，这将在一定程度上消化近期引导银行负债端成本下降带来的影响。由此预计，6月1年期和5年期LPR报价都有可能保持不变。

海外方面，美国通胀数据超预期，美国5月CPI同比录得8.6％，预期8.3％，前值8.3％，创出40年新高。环比增长1％，大幅超出预期的0.7％和前值0.3％。核心CPI同比上涨6％，虽然较前值6.2％有所回落，但仍高于预期5.9％。环比增长0.6％，高于预期0.5％，与前值持平。市场对更激进的加息预期升温，同时预计将启动缩表过程。受此影响，近期美债收益率冲高，中美利差倒挂幅度扩大，美元升值给人民币带来一定贬值压力。我国货币政策在“以我为主”的基调下，现阶段也会更加关注内外平衡。

总体上看，疫情带来的冲击逐渐退去，近期公布的经济数据有所改善，随着各项稳增长措施落地，6月经济运行有望进一步改善。近期地方债发行创新高，将对社融增速形成明显支撑，同时货将对债市造成影响。期债或将维持振荡局面，需关注经济复苏及美联储加息情况。（作者期货从业资格证书编号F3052060）

本文源自期货日报